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    天膠價(jià)格重啟上漲。國內天膠價(jià)格自11月3日起漲勢重啟,由13800元/噸最高上漲至15720元/噸,漲幅達到14%。

　　輪胎需求好轉,反補貼稅取消成上漲催化劑。受到由15年10月份開(kāi)始實(shí)施的車(chē)輛購置稅減半政策以及8月份出臺的貨車(chē)限載新規再加上房地產(chǎn)市場(chǎng)火熱帶動(dòng)重卡需求增加等因素,天膠下游輪胎需求大幅好轉。根據全國乘聯(lián)會(huì )數據,10月份我國廣義乘用車(chē)銷(xiāo)量222萬(wàn)輛,同比增長(cháng)20%。1-10月份廣義乘用車(chē)銷(xiāo)量1867萬(wàn)輛,同比增長(cháng)15.2%。截至11月4日,中國全鋼胎開(kāi)工率上升了0.28%至69.60%,半鋼胎開(kāi)工率回升了0.11%至73.64%。此外,輪胎出口反補貼稅取消成為此輪價(jià)格上漲重要催化劑。11月3日,美國海關(guān)宣布將不再對進(jìn)口自中國的卡客車(chē)輪胎征收反補貼稅,此舉有利于中國恢復對美輪胎出口,利好天膠價(jià)格。

　　進(jìn)口下降,國內天膠庫存快速下滑。海關(guān)總署數據顯示,今年10月份,中國進(jìn)口橡膠(含天膠、合成膠等)45萬(wàn)噸,同比增長(cháng)9.8%,環(huán)比下降8.2%,1-10月,中國橡膠進(jìn)口總量為452萬(wàn)噸,同比增長(cháng)24.2%。雖然總量仍呈現增長(cháng),但環(huán)比逐漸下滑,再加上國內輪胎消費回暖,我國天膠庫存快速下滑。截至10月底,青島保稅區橡膠總庫存量跌至8.32萬(wàn)噸,較2月中旬19.49萬(wàn)噸下降超過(guò)70%,其中天膠庫存跌至4.76萬(wàn)噸,較2月中旬減少了18.66萬(wàn)噸,降幅近80%,二者均為近5年來(lái)最低水平。

　　油價(jià)企穩反彈,價(jià)格倒掛助力天膠上漲。油價(jià)在經(jīng)歷連續兩周下跌后,近日企穩反彈。11月4日-9日,NYMEX原油價(jià)格由44.63美元/桶上漲至45.95美元/桶,漲幅1.52%。受原油價(jià)格提振影響,丁苯橡膠以及順丁橡膠等合成膠價(jià)格上漲并與天膠價(jià)格形成倒掛。截至11月9日,丁苯膠與天膠價(jià)格基本相平,但順丁膠價(jià)格每噸仍高于天膠1600元,價(jià)格倒掛現象仍然存在(天膠成本高于合成膠,正常情況下天膠價(jià)格高于合成膠價(jià)格),價(jià)格倒掛支撐天膠價(jià)格上漲。

　　投資建議:短期天膠價(jià)格受油價(jià)影響較大,天膠下游需求有望持續向好,建議關(guān)注天然橡膠板塊及主要標的:海南橡膠(業(yè)績(jì)有望反轉超預期)。